{jz:field.toptypename/}

春节假期，当大多数东说念主还千里浸在团圆喜庆的氛围中时，中国光谷的一些工场里却是另一番征象：分娩线24小时轰鸣，满载家具的货车连夜驶向机场，发往大家各地的AI数据中心。 这不是个别悠闲，光模块行业的头部企业简直全部“春节不打烊”。据行业里面音问，AI高速光模块的订单也曾排到了2026年第四季度，产线满负荷运转仍难以悠闲雪片般飞来的需求。

这一切豪恣的背后，唯惟一个中枢驱能源：大家AI算力武备竞赛。 ChatGPT烽火的生成式AI波涛，经过三年发展，非但莫得退热，反而进入了基础循序修复的“硬参加”阶段。 侦察更大、更复杂的模子，需要堆积如山的GPU，而这些GPU之间需要以惊东说念主的速率交换数据。 光模块，等于相接这些算力“大脑”的“高速公路”和“血管”。 莫得它，再纷乱的GPU也只可“原地空转”。

在稠密涉足光模块的上市公司中，果然能称得上“印钞机”的并未几。 一个尖酸的财务见地不错将其筛选出来：毛利率大于40%，净利率大于20%。 这意味着公司不仅家具有本事壁垒、能卖出高价，而且里面运营后果极高，能把大部分毛利实确凿在地改革为推进利润。 凭证公开长途梳理，同期悠闲这两名堂的的“印钞机”公司，面前唯独9家。

伸开剩余81%

成都的新易盛是其中最防护的明星之一。 2025年，它的毛利率达到47%，净利率高达38%。 更惊东说念主的是事迹预报：2025年归母净利润展望为94亿元至99亿元，比拟2024年增长了2.31倍至2.49倍。 这意味着这家公司一年赚的利润，接近百亿范畴。 驱动它事迹火箭式攀升的，恰是大家云巨头对800G和更先进的1.6T光模块的渴求。 它的家具深度绑定了Meta、亚马逊等北好意思大客户，况兼其遴荐线性直驱本事的LPO光模块已得回客户招供并批量录用。

苏州的天孚通讯走的是另一条“隐形冠军”阶梯。 它不分娩齐备的光模块，而是专注于光模块的“腹黑”光引擎，以及FAU光纤阵列等中枢无源器件。 这反而让它占据了价值链的尖端，毛利率高达51%，净利率37%。 它最弥留的身份，是英伟达CPO本事的中枢供应商。 英伟达在2025年3月发布的Quantum-X等CPO交换机中，光引擎和光纤互联有策画大批来自天孚通讯。 2025年，它的净利润展望在18.81亿至21.5亿元之间，同比增长40%至60%。 跟着2026年英伟达GB300等新平台放量，市集展望天孚通讯的1.6T光引擎出货量将迎来爆发式增长。

如若说新易盛和天孚通讯是细分边界的王者，那么中际旭创等于系数光模块行业的“帝国”。 它的业务范畴远超同业，2025年展望净利润区间为98亿元至118亿元。 在本事引颈上，它一样当仁不让。 2025年第三季度，中际旭创的1.6T光模块驱动肃肃向重心客户出货，第四季度上量速率加速，公司我方将之界说为“开启了1.6T上量的时间”。 面前，大家800G光模块市集，中际旭创的录用量占比卓越三分之一，在1.6T新赛说念上也占据了最初身位。

除了这三家千亿市值级别的龙头，名单中还有几家特点显著的公司。 三环集团掌抓了电子陶瓷类元件的中枢本事，其400G高速光通讯用管壳已通过客户考据。 北交所的同惠电子，三公app天然流畅市值唯独约30亿，但毛利率高达59%，净利率29%，号称“小而好意思”的典范。

科创板的源杰科技，是国产光芯片的领军者。 在光模块产业链中，光芯片是本事壁垒最高、亦然最紧缺的循序。 源杰科技的毛利率达到54%，净利率27%。 它分娩的用于硅光模块的大功率CW激光器芯片，也曾杀青批量出货，客户包括中际旭创、新易盛等模块大厂。 2025年，其事迹大幅扭亏为盈，前三季度营收同比增长115%。

紫光国微的子公司，其差分晶振家具在光模块边界已有批量应用。 快克智能则提供光模块分娩经过中的AOI检测迷惑，用于检测芯片偏移等颓势，已在头部客户杀青小批量应用。 另一家科创板公司优讯股份，以44%的毛利率和20%的净利率，一样踏进这份高盈利名单。

行业的高景气肉眼可见，但挑战也一样严峻。 最大的瓶颈卡在了上游。 高端光芯片，尤其是200G EML激光器芯片和用于CPO的高功率CW光源，大家产能高度连结，供应特殊焦躁。 行业探求机构LightCounting预测，这种艰难风物将至少不绝到2026年底。 这导致了一个奇特的悠闲：一边是下搭客户催单，一边是光模块厂商的仓库里堆满了恭候枢纽芯片的半制品。 中际旭创、新易盛等公司的存货在2025年三季度末同比大幅增长卓越50%，等于为了提前锁定稀缺物料。

本事阶梯的快速迭代是另一个特征。 刻下，800G光模块是超大范畴数据中心的主流建树，但行业的焦点也曾飞速转向1.6T。 2025年被视为1.6T光模块的商用元年。 与此同期，一场对于翌日时势的盘考正在热烈进行：是可插拔光模块不绝演进，如故被更激进的CPO本事取代？

CPO，即共封装光学，是将光引擎和交换芯片径直封装在沿路的本事。 它的倡导者如英伟达和博通，合计它能大幅缩小功耗、栽植可靠性。 天孚通讯恰是这条阶梯上的枢纽相沿者。 量度词，反对声息一样存在。 月旦者指出，CPO本事复杂、成本高，且损坏后难以维修，丧失了可插拔模块的活泼性。 一种折中的“近封装光学”有策画也得回了不少云厂商的喜爱。 不管怎么，本事的快速越过，使得家具平均售价不才降的同期，利润率却可能因结构升级而保持坚挺。

这场由AI算力需求引爆的闹热，径直体面前成本开支的数字上。 摩根大通展望，2025年，亚马逊、微软、谷歌、Meta这北好意思四大云巨头的总成本开支将达到约3630亿好意思元，同比增幅高达65%。 这些钱，有相当一部分流向了采购高速光模块。 国内的互联网巨头一样在加码。 阿里巴巴布告翌日三年参加卓越3800亿元用于AI基础循序，腾讯2025年前三季度的成本开支也同比增长了48.2%。

市集的狂热也反馈在成本市集上。 光模块板块的龙头公司，市值不停创出新高。 越来越多的产业链公司驱动有策画“A H”两地上市，以期骗外洋成本进行大家产能布局。 中际旭创、天孚通讯在泰国修复分娩基地，不仅是为了迫临客户，亦然为了袒护潜在的商业风险。

在订单富有、机器轰鸣的表象之下，行业里面的分化也曾驱动。 大略提前锁定上游芯片供应、领有中枢本事壁垒、且得到顶级云客户认证的头部企业，正享受着量价皆升的黄金期间。 焰火赴新年

发布于：江西省